麗珠集團: 加強研發投入 各產品研發有序推進

    來源: 財股網 作者:佚名

    摘要: 2019年業績穩健增長,歸母凈利潤同比增長20.39%2019年度公司實現營收93.85億元,同比增長5.91%;凈利潤14.62億元,同比增長23.68%;歸母凈利潤13.03億元,同比增長20.3

      2019 年業績穩健增長,歸母凈利潤同比增長20.39%

      2019 年度公司實現營收93.85 億元,同比增長5.91%;凈利潤14.62 億元,同比增長23.68%;歸母凈利潤13.03 億元,同比增長20.39%;扣非歸母凈利潤為11.92 億元,同比增長25.79%。現金流量大幅提升,2019 年經營性現金流17.67 億元,同比增加39.41%,看好公司未來持續發展,通過已有產品艾普拉唑等持續發力和在研管線產品的上市放量,公司有望實現快速發展。

      艾普拉唑系列快速增長,中藥板塊對營收影響逐漸減弱

      從公司成本和費用變化來看:公司成本占比有所下降,2019 年毛利率63.86%,同比+1.78 個pp,費用不斷優化,銷售費用率、管理費用率分別為32.96%、6.71%,同比-3.91、+0.54 個pp,凈利率15.57%,同比+2.23 個pp,盈利能力不斷提升。

      從業務情況看,2019 年,公司各主營業務中化學制劑收入49.3 億元,同比+16.35%,毛利率77.4%,同比-1.06pp,其中消化道、促性腺素、抗微生物藥物收入同比分別提升40.7%、13.0%、11.8%和3.6%,消化道重點產品艾普拉唑系列實現持續放量,收入9.74 億元,同比+65.65%,促性激素領域重點產品醋酸亮丙瑞林微球和尿促卵泡素分別收入9.26、6.26 億元,同比+21.75%、+5.72%,為化學制劑增長做出主要貢獻。其他化學制劑收入下滑11.6%;原料藥及中間體實現收入23.5 億元,基本保持平穩,毛利率大幅增加7pp,盈利能力增強,其中阿卡波糖、苯丙氨酸等產品均實現了穩健增長;中藥制劑收入12.8 億元,同比-16.4%,收入占比13.75%,相比2018 年的17.37%下降明顯,鼠神經和參芪扶正收入下降帶來的邊際影響減弱;診斷試劑及設備收入7.5 億元,同比+8.2%。

      加強研發投入,各產品研發有序推進

      公司2019 年加大研發力度,全年研發費用同比提升33.5%,研發費用率7.81%,同比增加1.61pp。公司在研項目眾多,化學制劑中注射用丹曲林鈉、布南色林片、醋酸奧曲肽微球(1 個月)、注射用重組人絨促性素申報生產,重組人源化抗人IL-6R 單克隆抗體注射液已完成I 期臨床,正在進行III 期臨床試驗;原料藥與中間體中,奧利萬星、特拉萬星、達巴萬星正在準備注冊申報;診斷試劑及設備中,化學發光平臺的全自動60 速單人份化學發光、結核病毒感染T 細胞檢測試等已完成臨床試驗,進入注冊階段,分子核酸平臺的HCV 核酸檢測試劑、HBV 核酸檢測試劑、HBV 核酸檢測試劑(一步法)產品已完成臨床,進入注冊階段,自免多重平臺的肌炎相關自身抗體檢測試劑盒(磁條碼免疫熒光法)、血管炎相關自身抗體檢測試劑盒(磁條碼免疫熒光法)已完成臨床,進入注冊階段。

      發布中長期事業合伙人持股計劃,看好未來公司發展

      公司2019 年12 月發布《中長期事業合伙人持股計劃(草案)》,參與對象為對公司整體業績和中長期發展具有重要作用的公司核心管理人員,構建新的長期激勵機制,持股計劃的專項基金制度有效期十年,以2019 年至2028 年作為考核年度,資金來源為公司計提的專項基金、員工的合法薪酬或法律、法規允許方式自籌的資金。其中專項基金以每年實現的凈利潤復合增長率作為考核指標,增長率以15%、20%為截點,超額累進計提的比例為25%和35%。合伙人持股計劃的發布體現了公司對于未來良好發展的信心,也有利于對核心員工進行激勵,和公司共同發展進步。

      看好創新長期發展,維持“增持”評級

      考慮公司艾普拉唑系列等持續放量,略微上調公司業績預期,由2020/2021的14.8/17.2 億元至2020-2022 年的15.1/17.6/20.7 億元,增長率為15.7%、16.5%、17.8%,EPS 分別為1.61/1.88/2.21 元,對應PE 為24/21/17 倍,看好公司已有產品的持續放量和創新藥布局,維持“增持”評級。

      風險提示:老品種增速下滑,新品種銷售低于預期,研發進展低于預期(天風證券)

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