首批年報出爐 券商轉型“重資本”賽道

    來源: 時代財經 作者:佚名

    摘要: 截至3月19日晚間,券商龍頭中信證券(600030)、大型券商國信證券(002736)及中型券商浙商證券(601878)已發布2019年年報。縱觀這三個券商的2019成績單,他們都實現了營收及凈利潤的

      截至3月19日晚間,券商龍頭中信證券(600030)、大型券商國信證券(002736)及中型券商浙商證券(601878)已發布2019年年報。縱觀這三個券商的2019成績單,他們都實現了營收及凈利潤的雙重增長。

      

      今日(3月20日),這3家券商資本市場表現也不錯,中信證券A股收22.66元,漲1.34%;國信證券收11.33元,漲1.34%。3月18日晚間已經發布業績的浙商證券則連續兩天收紅,昨日漲2.22%,今日漲0.28%。

      實際上,這三家券商在2019年的業績充分體現了券商行業的發展趨勢――投行業務分化較為明顯,券商正在趕往“重資本”的賽道。在細分賽道中,蘇寧金融研究院特約研究員何南野3月20日對時代財經分析,未來資金業務將成為各大券商收入來源的重要組成部分。

      對此,時代財經也向中信證券、國信證券及浙商證券發送郵件,希望了解其未來發展計劃。截至發稿,尚未收到回復。

      投行分化較為明顯

      根據中信證券2019年年報,其證券承銷業務營收同比增長54.52%,是其增幅最大的細分行業。不過,由于營業成本大增4成,該業務毛利率同比增長僅4.63%。

      具體來看,A股主承銷方面,中信證券完成項目81單,主承銷金額市場份額18.16%,其中以再融資項目主承銷為主。公司債券(含可轉債、可交換債)及業務承銷金額合計超萬億元人民幣,占證券公司同業承銷總金額的13.18%;承銷支數為1981只。此外,中信證券完成的A股重大資產重組交易金額約為人民幣1633億元。中信證券在年報中表示,上述數據均為行業第一。

      值得一提的是,2019年科創板并試行注冊制推行,中信證券對此重點布局,作為保薦機構/主承銷商已申報科創板項目22單,其中9單已完成發行,發行單數位居行業前列。

      國信證券投行業務在2019年也錄得較亮眼增幅,營收同比增幅超四成,營業利潤率也上升11.96%。

      其中,國信證券完成股票及可轉債承銷23.5家(包含聯合承銷,下同),市場份額5.14%;完成6.5家科創板IPO項目。此外,國信證券債券主承銷金額為1032.45億元,增長并不明顯。重組并購方面,國信證券完成了博威合金(601137)、【韋爾股份(603501)、股吧】(603501)、晶瑞股份(300655)等3個重大資產重組項目過會。

      浙商證券投行業務營收增幅不到1成,毛利率同比略增5.86%。數據顯示,浙商證券2019年內有1單IPO首發獲通過,為浙江【建業股份(603948)、股吧】(603948)。從浙商證券年報來看,其業務范圍主要還是集中在浙江省。

      3月20日,蘇寧金融研究院特約研究員何南野對時代財經分析稱,這現象也反映了券商之間的分化越來越明顯。“在投行項目方面,頭部券商的綜合服務優勢越來越突出。未來,隨著注冊制的全面推行,投行的研究能力、定價能力、銷售能力、投資能力、資金實力的重要性將凸顯,而頭部券商在這些方面都完勝中小券商,未來分化只會繼續加大。”

      轉型重資本

      經紀業務方面,中信證券營業收入及毛利率分別下滑3.43%及9.19%。其中,經紀業務的手續費及傭金凈收入為72.26億元,同比減少8%。何南野認為,中信證券純粹的開戶和股票交易傭金收入的下降,或許是因為近年來券商傭金價格戰打響,交易傭金費率不斷下滑。

      浙商證券經紀業務營收同比增長24.08%,但由于成本大幅上升,其業務毛利率反而下降了2.38%。

      此外,國信證券經紀及財富管理業務營收錄得兩成增長,毛利率略增6.44%,但該業務營業收入占總營業收入比例已從2018年的41%下降至2019年的35%。

      與此同時,這3個券商的投資業務均實現了亮眼增長,中信證券、國信證券及浙商證券投資業務營收同比增幅分別為33.62%、105.26%及76.86%。

      何南野認為,“這說明券商資金業務在不斷發力,收入占比不斷提升。國內券商正在向國外券商‘重資本’業務模式方向轉型,未來該業務將成為各大券商收入來源的重要組成部分。”

      所謂的“重資本”業務,在業內共識里,一般包括自營業務和信用業務。

      華融證券的證券行業分析師趙競萌此前公開表示,不同于輕資產業務主要憑借中介通道類服務賺取傭金,重資本業務主要依靠資產負債驅動,因此對證券公司資產和杠桿的關注度更高,同時使證券公司面臨更大的風險壓力。

      值得注意的是,截至發稿,約197家上市公司發布了年報。從這些公司的年報里也可以追溯出券商證券投資的路徑。其中,截至2019年年末,中信證券在四季度新進牧原股份(002714)(持股1122.06萬股)、【七一二(603712)、股吧】(603712)(持股695.09萬股)及光庫科技(300620)(持股12.56萬股)。

      如果把這些個股今日的收盤價與其四季度平均收盤價來計算,中信證券在【牧原股份(002714)、股吧】、七一二及光庫科技上分別浮盈3.15億元、0.6億元及18萬元。

      國信證券及浙商證券暫無相關披露內容。

      實際上,2019年,券商也頻頻通過多項手段“補血”。

      2019年,中信證券完成境內債務融資人民幣1,257億元、境外債務融資13億美元。

      國信證券在2019年內進行高達150億元的定增;此外,公開信息顯示,截至當年年末,其有息債務合計378億元,債券存量規模為548億元。

      附:券商行業上市公司2019年年報預計披露日期

      

    關鍵詞:

    中信證券,國信證券,浙商證券

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