億華通(688339)

（一）收入集中與業績季節性波動的風險發行人燃料電池發動機系統銷售主要受國家新能源汽車產業政策制定周期以及燃料電池產業化能力不足等影響，因而呈現出較強的季節性特征。發行人的產品銷售主要集中在每年的下半年，系根據慣例新能源汽車補貼政策于每年年初重新核定，發行人上半年主要根據政策要求與各大整車客戶進行車型匹配、樣車測試、驗證和申請公告目錄等，完成技術對接與訂單確認；下半年主要落實物料準備、訂單生產和產品交付。同時，由于燃料電池產業尚處于商業化初期，各環節標準化程度低、供應鏈體系尚不成熟且產業化能力存在不足，因此發行人最終訂單交付時間往往集中在第四季度。鑒于我國燃料電池行業尚處于商業化初期，未來一定時期內仍將持續受到補貼政策制定周期、補貼技術標準提升以及產業發展階段所影響，預計生產經營活動季節性特征仍將持續。2017 年度、2018 年度以及 2019 年度，發行人當期 12 月份確認的主營業務收入占全年的比例分別為 93.87%、76.71%以及 76.24%，收入的集中直接導致了發行人的業績季節性波動較大，投資者不能僅依據公司季度業績波動預測全年業績情況，發行人存在因季節性集中交付確認收入而產生的業績波動風險。（二）毛利率下滑的風險發行人目前處于商業化初期，產銷規模小、議價能力較強，產品定價水平相對較高，未來隨著技術成熟度不斷提升、市場規模快速擴張、市場主體參與競爭等，毛利率將呈現逐步回落的趨勢。報告期內，發行人毛利率分別為 46.30%、50.32%以及 45.12%，自 2019 年開始出現下滑趨勢。隨著燃料電池技術的不斷成熟與產業化，下游需求快速增長，企業產銷規模不斷擴大，上游供應鏈不斷成熟從而降低零部件成本，以及市場參與者不斷競爭，燃料電池的成本和價格都將快速下降，從而實現技術路線圖規劃的與傳統內燃機成本相當的目標。因此，發行人存在產品定價水平與毛利率隨著產業化進程持續下滑的風險，發行人預計無法持續保持較高的產品定價和盈利空間。（三）存貨跌價準備計提比例上升風險報告期內，發行人剔除軟件后存貨跌價計提比例低于鋰電池行業中寧德時代與國軒高科相關期間存貨跌價準備計提的比例。形成上述情況是因為發行人產品尚處于商業化初期，實現規模化生產的時間相對較短，歷史期間形成的存貨較少，在庫的存貨賬齡普遍較短。相反，寧德時代與國軒高科所處鋰電池產業已經實現了規模化發展，產品更新迭代和技術標準變化較快，補貼政策的變化導致鋰電池的銷售價格降幅總體較快，因此存貨跌價準備計提的比例高于發行人。隨著燃料電池行業發展，發行人業務規模擴大、結存存貨庫齡增長、補貼政策調整以及產品更新迭代等，發行人存貨跌價準備的金額與比例可能會進一步增加，進而影響公司經營業績。（四）研發費用資本化會計政策相關風險根據發行人研發活動相關會計政策，發行人報告期內資本化的研發項目，均以課題任務書的簽署作為開發階段的時點。由于燃料電池動力系統系國家科技部等重點培育產業化的新能源汽車技術路線之一，因此發行人的研發活動中承接了數量較多的課題研發任務。研發支出滿足資本化條件的時點通常與公司的研發過程、項目類型、評審方式、行業類型等多種因素密切相關，因此不同公司的具體研發資本化時點有所差異，公開市場案例中可見的包括可行性研究報告獲主管部門批復、組織會議對是否滿足資本化條件進行評審、通過 DCP（決策評審點）評審等。截至 2019 年末，發行人開發支出中課題項目累計投入 4,961.58 萬元，上述研發項目成果受到行業產業化進程、項目的技術條件及資源、項目設定的技術路線以及在產品中的實際應用情況等多種因素的影響，提醒投資者關注開發支出可能因此存在減值的風險。（五）內部控制規范性不足的風險發行人存在內部控制規范性不足的風險。報告期內，發行人在備用金管理及費用報銷制度方面存在瑕疵，并因此產生了少量代開發票和通過供應商代墊費用的不規范情況，涉及金額分別為 294.92 萬元和 225.74 萬元；此外，報告期內發行人在研發活動工時核算方面，初期經由研發中心下屬各部門主管按月申報本部門工時記錄，后期已完善個人工時申報相關核算制度。報告期內，發行人營業收入規模快速擴張，自 2017 年度的 20,122.49 萬元增長至 2019 年度的 55,362.00 萬元，員工數量自 2017 年度的 371 人增長至 2019 年度的 548 人。未來，隨著燃料電池汽車銷售的快速增長、發行人募投項目逐步實施，發行人產銷規模將進一步上升，這對公司的經營管理、內部控制、財務規范等均將提出了更高的要求。如果公司的內部管控水平不能有效滿足業務規模擴大對公司各項規范治理的要求，將對公司的日常運營產生不利影響。